文/金煜 上海銀行董事長(cháng)
在我國實施創新驅動發展戰略背景下(xià)，投貸聯動作爲商業銀行跨市場(chǎng)、跨機構、跨産品的(de)創新服務模式，從體制機制、風險管理(lǐ)、專業人(rén)才等方面對(duì)商業銀行提出了(le)諸多(duō)新的(de)課題，需要樹立新的(de)思維方式加以研究。凝聚社會各類資源形成投貸聯動合力，推動投貸聯動成爲商業銀行改善金融服務、支持創新創業的(de)有益嘗試。
當前，全國正在積極落實創新驅動發展戰略，推進“大(dà)衆創業、萬衆創新”，大(dà)量科技創新型中小企業蓬勃興起。商業銀行要發揮金融支持實體經濟的(de)作用(yòng)，就必須緊跟創業浪潮，創新服務方式。作爲創新服務模式之一，投貸聯動成爲商業銀行改善金融服務、支持創新創業的(de)有益嘗試。
開展投貸聯動是服務創新創業的(de)積極探索
首先，開展投貸聯動有利于豐富科創型中小企業融資方式。從縱向看，中小企業在不同發展階段需要不同類型的(de)融資支持；從橫向看，企業在一個(gè)時(shí)點上的(de)融資需求往往也(yě)是多(duō)元的(de)。初創期的(de)科創型企業經營不确定性較大(dà)，從風險特征的(de)角度，VC/PE等股權融資更加匹配，但從降低融資成本、維持控制權等角度考慮，企業對(duì)債權融資的(de)需求同樣迫切。投貸聯動爲拓展企業融資方式，滿足企業股債結合的(de)融資需求提供了(le)一種解決方案。此外，如果信貸資金或創投資本已經進入企業，也(yě)會在一定程度上提升企業信用(yòng)，從而爲企業進一步拓寬融資渠道打開空間。
其次，開展投貸聯動有利于銀行轉型發展。在當前金融業深化(huà)改革，特别是利率市場(chǎng)化(huà)即将完成的(de)背景下(xià)，銀行必須加快(kuài)轉型，而轉型關鍵是能力的(de)提升。通(tōng)過投貸聯動，商業銀行可(kě)在傳統風險評估和(hé)定價的(de)基礎上，以股權的(de)角度審視客戶價值，從而進一步提升研究分(fēn)析企業、防控風險的(de)能力。同時(shí)，在投貸聯動過程中，可(kě)以更加全面地把握企業的(de)金融需求，通(tōng)過多(duō)種産品與服務組合，提升對(duì)企業的(de)綜合金融服務能力。
第三，開展投貸聯動有利于更好支持實體經濟。一方面，通(tōng)過探索投貸聯動業務，創新企業融資方式，可(kě)有效地提升商業銀行的(de)專業能力，更好地與企業需求相對(duì)接，從而進一步擴大(dà)服務實體企業的(de)覆蓋面。另一方面，通(tōng)過信貸資金和(hé)創投資本結合，可(kě)以發揮各自優勢，與企業經營管理(lǐ)深度融合，深入實體經濟各環節，在資金、管理(lǐ)、經營等各方面對(duì)企業提供多(duō)方位支持。
我國經濟金融發展爲投貸聯動創造了(le)基本條件
從國際看，投貸聯動起源于20世紀50年代，伴随創投機構的(de)興盛而發展于80年代的(de)美(měi)國。投貸聯動的(de)發展，一般需要以下(xià)基本條件：一是需要成長(cháng)型、科創型中小企業的(de)大(dà)量湧現。投貸聯動的(de)快(kuài)速發展，一直伴随諸如信息技術、互聯網等重大(dà)技術或産業革命的(de)出現，以及科創型企業的(de)快(kuài)速成長(cháng)。二是需要資本市場(chǎng)的(de)充分(fēn)發展。比如美(měi)國不僅擁有規模巨大(dà)的(de)紐約證券交易所[微博]，還(hái)發展了(le)服務科技創新型企業的(de)納斯達克[微博]市場(chǎng)及其他(tā)多(duō)層次的(de)場(chǎng)外交易市場(chǎng)，其健全的(de)市場(chǎng)體系爲股權投資的(de)定價和(hé)退出建立了(le)暢通(tōng)渠道。三是需要大(dà)量創投機構出現。無論是商業銀行入股的(de)股權投資企業，還(hái)是來(lái)自産業資金的(de)VC/PE，大(dà)量創投機構的(de)聚集才能形成滋生投貸聯動的(de)土壤。20世紀70年代矽谷産生了(le)風險投資機構，其規模從1990年的(de)20億美(měi)元迅速擴張到2000年的(de)1000億美(měi)元，10年時(shí)間增長(cháng)了(le)近50倍。
從國内看，投貸聯動目前尚處于探索發展階段，但産業升級和(hé)金融改革爲投貸聯動提供了(le)曆史機遇。
一是創新創業爲投貸聯動提供了(le)廣闊市場(chǎng)。目前正在推進的(de)“大(dà)衆創業、萬衆創新”、“互聯網+”等戰略，将使産業升級創新釋放出巨大(dà)能量。全國鼓勵創新創業的(de)環境也(yě)使創業群體有了(le)深刻變化(huà)，企業高(gāo)管、技術擁有者、高(gāo)學曆者創業占比不斷提高(gāo)，創業企業質量日益提升，也(yě)使投貸聯動的(de)标的(de)大(dà)大(dà)增多(duō)。
二是金融改革爲投貸聯動提供了(le)有利環境。我國多(duō)層次資本市場(chǎng)體系日趨完善，不僅主闆、中小闆、創業闆等場(chǎng)内市場(chǎng)快(kuài)速發展，戰略新興産業闆即将推出，“新三闆”、區(qū)域股權市場(chǎng)等場(chǎng)外市場(chǎng)也(yě)蓬勃興起。目前，“新三闆”挂牌公司超過2800家，已超過A股全部上市公司總和(hé)，其中近8成是科創型企業。同時(shí)，銀行業積極推進轉型發展，圍繞組織架構、考核機制、産品研發等深化(huà)改革，也(yě)爲探索投貸聯動業務提供了(le)有利條件。
三是國内創投機構快(kuài)速興起爲投貸聯動提供了(le)合作主體。近年來(lái)，資本市場(chǎng)快(kuài)速發展催生了(le)創投機構的(de)爆發式增長(cháng)。據統計，2005年中國活躍的(de)股權投資機構僅約500家左右，目前已超過8000家，管理(lǐ)資本數萬億元，市場(chǎng)規模在10年間實現了(le)質的(de)飛(fēi)躍，爲發展投貸聯動提供了(le)源源不斷的(de)養分(fēn)。
四是監管能力提升爲投貸聯動業務提供了(le)有力保障。作爲一項創新的(de)業務模式，在商業銀行、創投機構積極探索的(de)同時(shí)，離不開監管機構的(de)指導。近年來(lái)，監管機構在防控風險、鼓勵創新等方面，給予了(le)金融機構大(dà)力支持，爲探索投貸聯動業務提供了(le)良好的(de)監管環境。
商業銀行探索投貸聯動需要樹立新思維
近期，國務院發布《關于大(dà)力推進大(dà)衆創業萬衆創新若幹政策措施的(de)意見》，提出要推動銀行與其他(tā)金融機構加強合作，發展投貸聯動等新模式，對(duì)創業創新活動給予有針對(duì)性的(de)股權和(hé)債權融資支持。銀監會也(yě)提出要推動商業銀行投貸聯動機制研究，鼓勵條件成熟的(de)銀行探索建立科技企業金融服務事業部。
商業銀行開展投貸聯動主要采取三種模式
投貸聯動在國外已形成較爲成熟的(de)模式。以矽谷銀行金融集團爲例，除矽谷銀行子公司外，矽谷銀行金融集團旗下(xià)還(hái)包括矽谷銀行全球、矽谷銀行私人(rén)銀行、矽谷銀行分(fēn)析和(hé)矽谷銀行資本等，除存貸款等商業銀行業務外，還(hái)開發出如私人(rén)股權資本、資産評估服務、貿易融資等業務支持高(gāo)科技企業發展。我國雖然早在多(duō)年前已提出投貸聯動的(de)概念，但仍處于探索初期階段。歸納國内外銀行業的(de)實踐，商業銀行開展投貸聯動，大(dà)體可(kě)以采取以下(xià)三種模式：
一是商業銀行與創投機構合作模式。目前，國内銀行較爲普遍采用(yòng)此種模式。一方面，商業銀行憑借自身廣泛的(de)客戶資源，爲創投機構篩選推薦優質企業，并爲創投機構提供包括财務顧問和(hé)托管在内的(de)綜合服務；另一方面，商業銀行通(tōng)過與創投機構合作，在創投機構對(duì)企業已進行評估和(hé)投資基礎上，以“股權+債權”模式對(duì)企業投資，形成股權投資和(hé)銀行信貸聯動。以矽谷銀行爲例，其與創投機構緊密合作是業務運作及風險控制的(de)關鍵，使矽谷銀行在客戶選擇、産品服務等方面都具有較強的(de)競争力，對(duì)降低業務風險也(yě)具有重要作用(yòng)。
這(zhè)種模式的(de)優點在于政策限制少、可(kě)操作性強，因此适用(yòng)性最廣。商業銀行依托創投機構的(de)專業知識和(hé)投資能力，能有效控制風險，提高(gāo)客戶服務能力，獲得(de)新的(de)業務機會。但是，由于兩類獨立的(de)法人(rén)機構在經營理(lǐ)念、風險偏好、利益驅動方面的(de)不同，如果沒有一套激勵相容的(de)機制安排形成共生共榮的(de)利益共同體，可(kě)能導緻聯動效率較低和(hé)較高(gāo)的(de)協調成本，合作緊密度不足。
二是商業銀行集團内部投貸聯動模式。商業銀行綜合化(huà)經營已成爲未來(lái)發展趨勢之一。通(tōng)過集團下(xià)設信托公司、基金公司、境外子公司等，商業銀行在集團内部可(kě)實現對(duì)科創企業的(de)投貸聯動。具體而言，商業銀行可(kě)通(tōng)過境外子公司在國内設立股權投資管理(lǐ)公司，間接投資企業股權，比如工商銀行(4.71, 0.00, 0.00%)、建設銀行(5.92, -0.01, -0.17%)等國有大(dà)行都采取了(le)此模式。此外，在大(dà)資管時(shí)代，商業銀行還(hái)可(kě)通(tōng)過私人(rén)銀行部門聯動信托公司等資産管理(lǐ)機構，發行非上市公司股權收益權類或股權投資類理(lǐ)财産品，向高(gāo)淨值客戶募集資金入股目标企業，獲得(de)股權收益。
這(zhè)種模式能充分(fēn)發揮集團優勢，縮短決策鏈條，降低溝通(tōng)成本。但是這(zhè)種模式需要借助境外子公司或者資管機構，并非是最直接的(de)投資方式。而且，這(zhè)種集團模式更适用(yòng)于規模較大(dà)的(de)銀行，對(duì)于中小銀行而言，并不都具備綜合化(huà)經營條件，适用(yòng)性受到限制。
三是商業銀行設立股權投資公司模式。嚴格來(lái)說，該模式也(yě)是集團内部投貸聯動的(de)一種，但相較于第二種模式，是更爲直接的(de)投貸聯動。我國《商業銀行法》規定，商業銀行不得(de)向非自用(yòng)不動産投資或者向非銀行金融機構和(hé)企業投資，但國家另有規定的(de)除外。這(zhè)一規定限制了(le)商業銀行使用(yòng)自有資金投資未上市企業股權和(hé)私募股權基金，但設立子公司的(de)做(zuò)法屬于間接持有企業股權，合乎《商業銀行法》規定，可(kě)作爲投貸聯動下(xià)一步探索的(de)一個(gè)思路。
通(tōng)過設立股權投資公司，商業銀行可(kě)以在集團内部對(duì)投貸聯動的(de)風險控制、收益分(fēn)享、資源共享等進行更緊密的(de)機制安排。同時(shí)，該模式在風險偏好、考核激勵上更加靈活與市場(chǎng)化(huà)，也(yě)更容易被各類銀行所采用(yòng)。需要注意的(de)是，集團内部需建立健全風險隔離機制，否則一旦股權投資公司經營不善，風險可(kě)能會擴散到集團，從而對(duì)商業銀行穩健經營帶來(lái)沖擊。
當前，根據中央對(duì)上海工作的(de)新要求，上海正在加快(kuài)建設具有全球影(yǐng)響力的(de)科技創新中心。有關方面正在研究進一步推動科技與金融緊密結合，探索實施多(duō)種形式的(de)股權與債權相結合的(de)融資服務方式，鼓勵條件成熟的(de)商業銀行設立從事股權投資的(de)全資子公司。相信随著(zhe)這(zhè)些舉措的(de)推進，商業銀行可(kě)以在投貸聯動領域做(zuò)出更多(duō)有益的(de)探索。
探索投貸聯動需要三種新思維
投貸聯動是一種跨市場(chǎng)、跨機構、跨産品的(de)業務模式，從體制機制、風險管理(lǐ)、專業人(rén)才等方面對(duì)商業銀行提出了(le)諸多(duō)新的(de)課題，需要樹立新的(de)思維方式來(lái)加以研究。
第一，是平台思維。做(zuò)好投貸聯動，商業銀行需要整合内外部資金、客戶、服務、人(rén)才等多(duō)方資源，構建開放式合作平台。
一是對(duì)接各類投資機構。商業銀行需要與各類商業投資機構及政府引導基金、創業基金建立緊密合作關系，利用(yòng)其技術、定價、研究和(hé)風控能力，共享客戶和(hé)信息，開展多(duō)層次合作。比如，矽谷銀行就參股了(le)200餘家優質創投機構，并開展緊密合作。
二是對(duì)接多(duō)層次資本市場(chǎng)。商業銀行需要聯動券商、律師等中介機構，積極對(duì)接創業闆、“新三闆”和(hé)區(qū)域股權交易中心等場(chǎng)内及場(chǎng)外資本市場(chǎng)，打通(tōng)一級市場(chǎng)和(hé)二級市場(chǎng)，充分(fēn)發揮資本市場(chǎng)的(de)融資、定價、退出等功能，針對(duì)科創型企業在快(kuài)速發展中産生的(de)多(duō)元化(huà)需求，提供全生命周期的(de)綜合金融服務。
三是對(duì)接互聯網。在“互聯網+”趨勢下(xià)，雲計算(suàn)、大(dà)數據等新技術爲創新投貸聯動的(de)風險控制、提升服務效率、豐富獲客渠道等提供了(le)有力支撐。目前正在蓬勃發展的(de)産業互聯網金融平台、P2P、股權衆籌等模式，爲投貸聯動提供了(le)批量化(huà)、線上化(huà)創新的(de)空間。
第二，是系統思維。投貸聯動是一個(gè)系統工程，商業銀行要提升投貸聯動的(de)核心能力，必須完善内部機制配套。
一是提升專營能力。科創型中小企業融資對(duì)商業銀行風險識别和(hé)管理(lǐ)的(de)專業要求很高(gāo)，需要在資金配置、成本利潤核算(suàn)、員(yuán)工激勵等方面建立專門機制，通(tōng)過體制改革設立專營機構是一條有效的(de)道路。上海銀行在今年3月(yuè)底，成立了(le)以科技型中小企業爲目标客戶、以投貸聯動等創新業務爲主的(de)浦東科技支行，通(tōng)過流程創新、專業化(huà)的(de)團隊、差異化(huà)的(de)考核等措施，培育業務特色和(hé)競争優勢，成立以來(lái)運行良好。
二是培養複合型人(rén)才。投貸聯動中的(de)信貸業務與一般信貸業務不同，需要更多(duō)對(duì)行業、技術和(hé)财務進行綜合判斷，對(duì)人(rén)才的(de)綜合要求很高(gāo)。矽谷銀行成功的(de)一個(gè)重要保障就是擁有一支熟悉行業和(hé)創業企業的(de)專家隊伍，許多(duō)員(yuán)工都有高(gāo)科技領域、專業風投機構或資金營運等方面的(de)工作經驗，并在相關領域有較深較廣的(de)人(rén)脈關系。目前我國商業銀行普遍缺乏懂(dǒng)技術、财務、法律和(hé)投資知識的(de)複合型人(rén)才，需要加快(kuài)培養。
三是加強産品創新及綜合服務。商業銀行應圍繞打通(tōng)直接融資與間接融資、資本市場(chǎng)與信貸市場(chǎng)，加強跨條線、跨領域的(de)産品創新，比如“新三闆”股權質押貸款、優先認股權、可(kě)轉債等，并提升對(duì)産品的(de)組合運用(yòng)能力，在提高(gāo)客戶粘性的(de)同時(shí)降低業務風險。近年來(lái)，上海銀行提出“中小企業綜合金融服務提供商”的(de)特色戰略定位，成立了(le)專門對(duì)接股權投資機構和(hé)場(chǎng)外市場(chǎng)的(de)部門和(hé)專業團隊，依托多(duō)層次資本市場(chǎng)，聯動各類機構爲中小企業提供“股、貸、債”三位一體，投融資相結合的(de)綜合金融服務，獲得(de)了(le)企業的(de)認可(kě)。
第三，是底線思維。通(tōng)過投貸聯動可(kě)以實現風險分(fēn)擔，但并沒有消滅風險本身，并不能完全解決銀行服務中小企業過程中信息不對(duì)稱等問題，甚至可(kě)能帶來(lái)新的(de)風險，在積極探索的(de)同時(shí)必須堅守風險底線。
投貸聯動可(kě)持續發展的(de)前提是“投”和(hé)“貸”都做(zuò)到良好的(de)風險控制，獨立決策，獨立運營。無論商業銀行采取何種模式開展投貸聯動，都需要制定完善的(de)内控制度和(hé)風控措施，特别在通(tōng)過集團内部股權投資公司、基金公司等進行投貸聯動過程中，必須建立嚴格的(de)防火牆制度，堅持各自的(de)業務邊界和(hé)風險底線，通(tōng)過有效的(de)公司治理(lǐ)機制和(hé)内控制度，實現母銀行與下(xià)屬投資公司在财務、人(rén)事、經營、風險等方面的(de)有效隔離，一方面，杜絕不當關聯交易和(hé)利益輸送，有效避免風險傳染；另一方面，也(yě)避免相關機構利用(yòng)信息優勢形成“利益沖突”，損害企業合法權益。
凝聚社會各類資源形成投貸聯動合力
投貸聯動在我國是一個(gè)新的(de)金融服務模式，不僅需要商業銀行和(hé)創投機構的(de)積極參與，也(yě)需要社會各方面創造良好的(de)外部環境，形成合力。
從政府角度看，一是完善公平競争的(de)市場(chǎng)環境，加大(dà)涉及投資、創新創業、高(gāo)技術服務等領域的(de)簡政放權力度，提高(gāo)市場(chǎng)資源配置效率。二是進一步轉變政府職能，一方面，完善财政資金在扶持中小企業中的(de)投入機制，将政府直接補貼中小企業模式轉變爲集中資源，通(tōng)過設立政策性擔保風險補償基金、金融機構融資獎勵基金、産業引導基金、股權投資基金等，形成“投貸保補獎”五位一體的(de)政策扶持體系；另一方面，擴大(dà)政府天使投資引導基金規模，引導社會資本加大(dà)投入力度。三是進一步形成寬嚴适度的(de)監管環境，鼓勵投貸聯動模式創新，引導銀行不斷創新組織架構、管理(lǐ)方式和(hé)金融産品。
從市場(chǎng)角度看，一是加快(kuài)建立多(duō)層次資本市場(chǎng)體系，既可(kě)以形成更加有利于股權退出的(de)渠道，激發各類投資主體的(de)積極性，又可(kě)以進一步規範企業管理(lǐ)，提高(gāo)信息透明(míng)度。建議(yì)加快(kuài)在上交所[微博]設立戰略新興産業闆，推動尚未盈利但具有一定規模和(hé)較好發展潛力的(de)科創型企業上市。同時(shí)，推出資本市場(chǎng)各個(gè)闆塊之間的(de)轉闆機制，形成爲不同發展階段科創型企業服務的(de)良好體系。二是豐富融資模式，鼓勵科創型企業通(tōng)過互聯網金融、股權衆籌等方式拓寬融資渠道，探索成立現代科技投資銀行，創新股權質押和(hé)知識産權質押融資方式，推動科技、創新、創業與金融更加緊密地結合。本文原載于《中國銀行業》雜(zá)志2015年第7期。
