普益标準日前發布的(de)《銀行理(lǐ)财産品市場(chǎng)系統性風險監測簡報（2019年二季度）》顯示，二季度我國銀行理(lǐ)财市場(chǎng)系統性風險指數呈現震蕩下(xià)行态勢。
“銀行理(lǐ)财産品市場(chǎng)系統性風險指數由資金投向方風險指數、銀行理(lǐ)财機構風險指數、資金來(lái)源方風險指數3類指數加權而成。”普益标準研究員(yuán)魏骥遙說。
從資金投向方看，今年二季度債券市場(chǎng)和(hé)股票(piào)市場(chǎng)風險出現回落，宏觀經濟走勢平穩。受此影(yǐng)響，資金投向方風險指數持續下(xià)行。
二季度，作爲銀行理(lǐ)财重要投資對(duì)象的(de)債券，收益與價格波動率整體下(xià)行，信用(yòng)利差大(dà)幅縮小，共同推動債市總體風險水(shuǐ)平下(xià)降。
“一方面，信用(yòng)債總淨價漲跌幅波動與國債資金收益波動率在二季度均有所減弱，拉低債券市場(chǎng)風險水(shuǐ)平。另一方面，信用(yòng)利差顯著縮小，表明(míng)投資者對(duì)于低風險債券的(de)青睐度有所降低，信用(yòng)風險有所下(xià)降。”魏骥遙表示。
從銀行理(lǐ)财機構看，二季度在剛性兌付行爲緩和(hé)、期限錯配進一步緩解以及信息不透明(míng)度改觀等因素共同影(yǐng)響下(xià)，銀行理(lǐ)财機構風險指數震蕩走低。二季度末，銀行理(lǐ)财機構風險指數較一季度末下(xià)降了(le)8.44點，表明(míng)二季度銀行機構風險繼續保持緩和(hé)狀态。
值得(de)注意的(de)是，二季度淨值産品規模占比繼續走高(gāo)。“二季度，在影(yǐng)響剛性兌付行爲的(de)預期收益型産品收益差和(hé)預期收益型産品規模占比兩個(gè)指标中，預期收益型産品收益差各月(yuè)均爲0，表明(míng)銀行對(duì)預期收益型産品的(de)剛性兌付傾向依然較爲明(míng)顯。”普益标準研究員(yuán)康箐芸表示，預期收益型産品規模占比整體小幅下(xià)滑，表明(míng)銀行淨值轉型程度由淺入深。
另一個(gè)值得(de)關注的(de)現象是期限錯配進一步緩解。從二季度數據來(lái)看，銀行理(lǐ)财産品平均投資期限由一季度的(de)121天上升至138天，增幅達14.05%，上升勢頭明(míng)顯。
“理(lǐ)财産品平均投資期限進一步延長(cháng)，使得(de)銀行産品端與資産端的(de)期限差距縮小，有效緩和(hé)了(le)因期限錯配帶來(lái)的(de)流動性風險和(hé)道德風險。”康箐芸說。
此外，從資金來(lái)源方看，資本市場(chǎng)回調使得(de)投資者風險偏好減弱，理(lǐ)财産品淨申購(gòu)規模擴大(dà)，投資者“羊群效應”增強。同時(shí)，國内外經濟增長(cháng)趨緩，使得(de)投資者信心下(xià)降，綜合帶動資金來(lái)源方風險指數上升。（錢箐旎）
